2014年5月30日 星期五

期權價格關係 put-call parity 2

 

續前篇 期權套利 & put-call parity 介紹了選擇權與期貨價格的關係,這篇再繼續紀錄深入一點的觀察。

 

因為選擇權與期貨的價格有互相轉換的關係,所以彼此影響是很緊密的,在現在市場非常有效率的情況下,我們可以單從選擇權的報價來瞭解目前市況,而且若是要對選擇權策略作研究和交易,必須要對這些特性掌握到非常熟悉。

 

以下紀錄由下圖價格來作範例

 

選擇權報價

 

從選擇權看期貨價格


 

看價平履約價9100的CALL和PUT,成交價是89及57,如果心算很好的話,不用看期貨報價也知道現在的價格約在9132,算法就是以PutCall Parity來算,9100+89-57。

 

再來分別看委買賣的價格,

若要合成一個買進期貨,就是buy call + sell put,買90點的call + 賣57點的put,會組成9133的期貨多單(9100+90-57)。

若要合成一個賣出期貨,就是 sell call + buy put,賣89點的call + 買58點的put,會組成9131的期貨空單(9100+89-58)。

 

因為市場很有效率,所以報價會是 合成買進期貨 (9133) > 期貨市價 (9132) > 合成賣出期貨 (9131) ,不然就會有套利空間。

 

從期貨看選擇權價格


 

期貨在9132的位置,

9100的CALL是價內,時間價值是89-32=57點,

9100的PUT是價外,時間價值就是成交價57點,

時間價值由到期時間及波動率這兩個因素影響,也是作選擇權策略很重要的觀察價格,同個履約價的CALL和PUT所計算的時間價值是一樣的,所以波動率也是一樣的,如果不一樣時,也就是有套利空間。

 

這個特性也有可以利用的地方,在計算較價內的CALL和PUT時,因為沒有成交量,或是買賣價差掛很遠,又想要知道隱含波動率時,就可以利用另一邊來替代,例如8600的CALL很久沒成交,買賣價掛很遠,要去算它理論價時,就直接拿8600的PUT的隱含波動率來算,因為8600的PUT是價外PUT又有成交量很容易算。

 

選擇權與期貨的轉換


也是由PutCall Parity來反推,由上面合成期貨的例子再延伸,可以知道期貨、CALL和PUT三個,知道兩個就可以推出另一個,所以有以下共六種的轉換。

(F=期貨,B=買,S=賣)

 

BF = BC + SP

SF = SC + BP

BC = BP + BF

SC = SP + SF

BP = BC + SF

SP = SC + BF

再多補充紀錄,現在選擇權造市非常緊密,所以市場才能有這樣好的流動性,關於造市的機制和辦法可以到期交所網站瞭解,位置是交易制度的連結內如圖。

 

交易制度

 

多瞭解一些關於市場造市制度及交易者也是蠻好的,其中造市辦法會規定造市者當月回應報價請求之報價比率、有效報價累計時間及造市量,達成目標時可以減免其當月應繳之交易經手費、結算服務費,讓造市者成本更降低。

 

以上所紀錄到的這些價格和關係若一直看、經常看,就會感受到整體期貨和選擇權價格的連動,也可以對時間價值和波動率有直覺的反應,這對選擇權操作會有更深入的理解。

 

 

 

2014年5月10日 星期六

波段策略應用個股期貨

 

台指期近年來波動小,作期貨單找方向實在是沒什麼便宜可佔,所以除了台指之外,要平衡整體損益的方法就是找其它商品,作選擇權找時間和波動的利潤、作國外期貨,那是一個更大的世界。

 

其實國內還有選擇,就是個股期貨。以最大成交量的幾檔,日成交量也有一千口以上,而且這些也都是高價且波動大的標的。目前來說,宏達電、可成、TPK、聯發科,都是優先考慮的標的。

 

相對台指期來說,這些股票的波動率實在是非常大,因此趨勢單就更有交易機會了。L 使用 歷史波動率策略設計 此篇所介紹的類似策略,屬於中長線的波段。針對以上四檔個股期貨作測試,時間取不長,從2013/7開始,進出的狀況如下圖。

 

個股期

 

測試出來的績效是很不錯的,整體組合的績效如下。

 

個股期2

 

多空獲利平均,可成、聯發科、宏達電多單獲利,TPK空單獲利。將近一年的時間獲利約85萬,而drawdown 約17萬,這個獲利風險比將近五倍,相當高,當然也是因為這幾支個股都非常有趨勢。

 

現在是事後來看這四支個股在過去一年的趨勢單獲利很好,並不能以此預期未來獲利狀況,再進一步的研究可能要把現貨資料拿來測試,至少五年十年的,若績效也穩定的話,那對策略的信心就高多了

 

不過若是程式單以長線趨勢為主的話,押台指期不如押這幾檔個股有機會,有興趣的朋友也多測試看看囉。

 

 

 

2014年5月4日 星期日

20140524程式交易同好交流

 

期貨交易筆記開站一年了,近期事務很多,利用一點一點的空閒時間來作紀錄,所以文章產生的速度很慢。

 

以一年的時間來看,作這個網站還是蠻好的,有把一些想法紀錄下來,也有達到對自我要求,持續交易與研究熱情的目的,而且最近才發現,這個小小網站是有讀者默默關心及共同學習的,最近也會有一次交流的機會。

 

接受交易同好的邀約,請 L 作個 talk,不過說開課實在是不敢當,內容就是期權交易策略的分享,除了整理比過往文章更核心的內容,還有尚未分享的策略介紹及結合實務的交易經驗,希望不會讓這群交易同好的夥伴失望。

 

這次交流的主題定位在期權策略的設計邏輯和評估,目標是分享不同邏輯的策略設計,以便架構出較平衡的投資組合。內容不說明MC或TS的操作或語法,所以希望參與者需要有程式交易編寫以及實際交易的經驗,另外對於選擇權的基本風險參數也要有些瞭解。

 

內容大綱如下

 

交易策略評估 

順勢策略設計

  • 波段單類型 - 非多即空與特定波段

  • 趨勢追隨類型 - 均線策略、突破策略

  • Momentum 市場動能

  • 以選擇權賣方替代

  • 交易心理準備(連續虧損次數)與交易計劃的建立


逆勢策略思考

  • Counter-Trend Strategy

  • HighShort & LowBuy

  • Bollinger Band

  • 著重獲利風險比及Kelly formula

  • 賣方特性


策略組合避險與選擇權應用

  • 分散邏輯、分散商品、分散市場,降低MDD,折減比

  • 程式訊號以選擇權操作


選擇權策略

  • 台指選擇權結算買賣方損益

  • 除了方向,時間與波動(THETA & GAMMA)

  • 近遠月策略(THETA+ & VEGA+)

  • 價格波動率與買賣方策略

  • 週選擇權賣方策略


選擇權下單建置介紹

  • 建立文字檔下單機 (with C#)

  • BS_Model (with Excel )

  • 選擇權GREEKS實作(C#)


 

參與交流的朋友,除了主辦者他們的社團會員之外,也有開放幾個名額報名,時間地點及報名方式可以到 理財廣場 參考。

 

 

 

2014年5月1日 星期四

狙擊手操作法

 

4/25星期五是一根好久不見,令人興奮的長黑K,程式單表現也蠻不錯的,相信作程式的朋友也都等很久了,這種機會是要好好把握住的,而且也有些策略就是為了這種時刻而存在。

 

看著一黑吃N紅的長K線,想起了一本書推薦一下,狙擊手操作法

這本書已經有點老了,裡面的交易方法和指標算是比較單純,不見得適用我們的市場和策略應用,不過裡面提到一些操作觀念倒是對L有些影響。如同書名,要作好當沖或短線的操作,要像狙擊手一樣,等待時機,等到有足夠的把握時再出手,目標就是一擊斃殺

 

剛開始作交易的朋友,經常是亂槍打鳥,經常以為碰到難得一遇的機會,L自己也經歷過如此階段,心態上很積極求勝,但是這樣的結果並不如預期,而且還花費許多費用,倒是業務員開心了。

 

既然作的不如預期,又看到可怕的交易費用,當然要思考怎麼調整,最重要的就是培養自己的耐性,並把這種心態寫進程式策略裡面。

 

就像是上週五長黑K當天,好幾支沉寂已久的策略出現訊號了,看到他們就像看到老朋友一樣,這幾支策略在今年真是沒幾次表現的機會,不過在行情出現時,他們一個個的出現,同時也表示提醒了自己,

 

K線突破了N倍的ATR !”,

市價已經跌破了N均線 !”,

ADX已經超越了N門檻 !

 

這些策略交易次數蠻低的,從開發回測時就已經能看出這個特性,也有和朋友聊過,記得有個朋友的疑問,”這一年交易才10次,作這個是要賺什麼?”。其實,會賺的,一兩次就夠了,不用常出手,但一出手就有機會撈一把,平時放在那邊又沒差,而且也少了很多被巴的次數。當然我不是把這種策略當作主要策略,但是它這種特性很好,勝率高,drawdown低,真的多多益善阿。

 

回到狙擊手操作法這本書,記得裡面是蠻多垃圾文,但也有一些觀念可以參考,有的東西看到了,認同了,就能對交易有些不同想法,有改善可能,所以推薦給朋友看看囉。

 

(話說,這幾天 vix 上升,如果較大的波動會伴隨來較大的波動,也許就會常常見到這些朋友,日子會越來越有趣了)